討喜之異想天地

這本書的作者分享自己使用的幾個價值投資類型及執行流程，就算對價值投資沒有任何概念的人

讀完本書也可以模仿並刪減條件及調整數值打造自己的價值投資組合。

前置的量化選股該使用的條件對於價值投資人來說其實差異不大，也就是選出來的公司其實差異不會太大，但是比較困難的部分大概就是後續的質化分析跟持股心理了。

因為這部分需要對公司及產業有充分了解才有可能做出正確的結論。如果做了錯誤的結論也需要能面對自己的錯誤，否則一直不願面對繼續持有也不是好事。

這裡作者也提出建議，可以使用極端分散型的投資組合來省略質化分析，而集中持股的投資組合這部分絕對不能省略。

因為集中持股的投資組合其中一檔的大跌就會造成極大的傷害，反觀極端分散型的，其中一兩檔出問題，但因佔比例不大，所以對持有者的衝擊也不大。

但這是一體兩面的東西，當集中持股的一檔大起時，也會讓持有者獲得很大的獲利，但極端分散型的，也會因占比不大而對整體資金成長不大。

所以到底該極端分散還是集中持有，對一般資金不大的投資人來說，我覺得還是做集中持股會比較好，隨著資金的成長再慢慢做適度的分散，但是看好的公司還是可以買多一點，沒有必要墨守成規。

會注意到這本書是他拿我曾經很喜歡的恆義公司做價值投資存股型的實例作分析，不過我持有這檔股票兩年多(約20元買進30出頭就賣出了)

因為那年公司的股利政策讓我有點不滿意......明明沒有資金需求，卻不配發現金股利而選擇發放股票股利，造成之後的EPS等相關財務比例可能不好看，所以就退出了。

回歸到本書，本書共分六篇，目錄如下:

第一篇　價值投資的初心術

1-1　打造完美價值投資執行流程
1-2　運用安全邊際，預留犯錯緩衝空間
1-3　下跌≠低估，釐清價值投資4大誤解

第二篇　3大指標篩好股，淘汰不良股
2-1　指標1：ROE近5年平均必須大於10%
2-2　ROE變高一定好？用杜邦分析看真相
2-3　指標2：每股自由現金流量，鑑定現金股利虛實
2-4　指標3：盈餘品質走勢圖，提前察覺好公司轉壞跡象

第三篇　用對估價法，超值好股便宜買
3-1　公司獲利購穩，就用本益比找買賣點
3-2　重新確認淨值價值，再以股價淨值比估真價
3-3　透過高登公式，判斷價格是否在好球帶

第四篇　財報全方位分析，挖蒙塵寶藏
4-1　5步驟掃描企業體質，好股爛股全現形
4-2　價值存股法分析法──以恆義為例
4-3　價值波段術分析低估股──以中聯資為例
4-4　價值波段術分析法成長股──以大立光為例

第五篇　進階觀察，看清偽裝好股
5-1　持股轉壞從哪裡看出來？──以仁寶為例
5-2　成長衰退有哪些徵兆？──以上銀為例

第六篇　資金靈活分配，進退不愁缺銀彈
6-1　風險控管最後防線，用資產配置降低意外
6-2　等待買點、抱穩好股，人生做對幾次就足夠了

附錄 我的口袋名單

第一篇主要介紹了他的價值投資術，交易策略是以選股為出發點，等待低估才買進。

而交易技巧分為兩種，兼賺股利與價差

1.價值存股法:只挑長期本業穩定獲利的好公司

存股是指長期持有股票，每年穩定領取公司配發的現金股利。

作者在4-2以恆義(以改名為中華食品)作為實例，而怎麼知道公司變壞的實例則在5-2，以仁寶為例子做說明。

2.價值波段術:低估股用便宜價買進，成長股用合理價買進

低估型是買進被市場低估的冷門股，以便宜價買進，合理價或昂貴價賣出。

作者在4-3以中連資為例，說明怎樣評估低估股。

成長型是買進營收、獲利成長的股票，以合理價買入，昂貴價賣出。

作者在4-4以大立光為例，說明評估成長股的流程。

執行流程>>四步驟找出被低估的便宜股

步驟1>>選出財務條件良好公司，排除劣勢產業

初步篩選

1.獲利能力指標:近五年ROE平均>10%

2.發放現金股利指標:近五年美股自由現金流平均>0元

3.監控指標:近一年盈餘品質指標>50%

這三個指標可以初步刪去沒有長期獲利能力、沒有發放現金股利能立即沒有賺現金能力的三類公司。大多數的地雷股在這邊就被排除掉。

步驟2>>分析公司下檔風險、獲利成長力道

價值存股和價值波段標的最大的差異就是成長力道的強弱。

價值存股標的:下檔風險穩健、成長力道低。

價值波段低估型標的:下檔風險有限、成長力道低，冷門股居多。

價值波段成長型標的:下檔風險有限、成長力道強勁，有時候會是熱門股。

步驟3>>估算內在價值

步驟4>>決定交易策略和資產配置

通常採取分批買進、現金股利再投入、分批賣出等策略。那麼一檔股票該買幾張?最多又該持有幾檔股票才安全?

一種是核心集中型，把股票集中在10檔以內優質公司;另一種是極端分散型，將持股盡可能分散，降低集中持股的風險，較適合防禦型的投資人。

再來是說說安全邊際及下跌不等於低估，以釐清大部分人對價值投資4大誤解。

本篇的主架構都在第一篇結束了，第二篇只是對步驟1的三項指標再做更細部的說明，第三篇則是說估價方法-本益比法、股價淨值比及跟高登公式。

第四篇則是選股的實際過程解析，第五篇是進階觀察持股的變化實例，第六篇則是資產配置。

相信對於還在找建構投資策略的價值投資人來說，本書提供的選股方式及投資組合的建構方法會具有相當的參考價值

本書相當適合想認識價值投資法及對價值投資法還認識不深的人閱讀，已經有點程度的就可以跳過此書了。 

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