由於作者本身是教授，加上這本書是許多研究論文合併而成的一本書，所以書中之內容邏輯清晰易懂，操作方式也是依樣。
雖然這種方式選出來的股票都沒在我的選股名單內，不過等我的資金規模在大一點之後應該會考慮撥出一部份的資金來使用這種方式來操作看看。
畢竟我目前的選股方式挑出來的標的比較缺乏成長的動能，這個選股方式可以補足這一塊，所以目前是使用紙上運作來做觀察。
本書目錄如下:
第一章股票投資必須認清的真相
作者認為股票投資必須認清的真相是-你要知道長期下來合理的股票投資報酬率是多少?
以極端行情來說2008年的金融海嘯台股報酬率為-46.03%(-43.06%)，但隔年強勢反彈報酬率為78.34%(83.34%)，由此可見股市波動之大，令人生畏。
也因為每年股市的報酬率波動很大，所以合理的報酬率自然要看長期的平均報酬率-也就是多年期的年複合成長率。
作者以2004~2013年10年的台股報酬率來做計算，若以平均值來看是8.05%(11.94%)，若以年複合成長率來算是3.87%(7.77%)。
*作者雖然是教授，但是可能不知道每年指數還會因為除息的關係造成減少，所以是直接使用每年底的指數去做報酬率計算，文中括弧內的數字為包含除息報酬率的發行量加權股價報酬指數年報酬率，可以看出若忽略除息效果的話，年報酬率差異有多大。即使是知名大學教授還寫出許多論文跟出書的人也會犯這種錯誤，可見大部分人對長期參加除權息可以增加報酬率的結果仍然不多。
作者在計算美股S&P500指數同期間的年複合報酬率，結果約為10%。
而股神巴菲特過去40~50年的年複合成長報酬率大約是20%。
接著作者介紹股票的投資策略分類
被動投資就是買大盤，所以報酬率跟大盤差異不大，而一般投資人要的是超額報酬，所以比較會注意的是主動投資。
主動投資又分為擇時跟選股，但擇時根本就是不可能的.....基本上就是使用技術分析，但因為你永遠不知道股市會處於順勢還是逆勢，
所以能靠擇時(技術分析)來獲取超額報酬的可能性也不大。
但選股這一方面是比較容易達到的，因為幾乎所有的股票大師都有一套選股邏輯，但很少有看到有對擇時(技術分析)做出有系統地介紹。
第二章選股原理初探：如何追求報酬
作者回到問題的本質:股票、股東、公司
股票是什麼?股東的權益?公司的資金流。
在投資股票前一定要弄清楚這三個本質問題。
作者也列舉看懂財報的3大指標
1.股東的盈餘分配權的價值指標:本益比。
2.股東的剩餘財產分配權的價值指標:股價淨值比。
3.公司的關鍵成長指標:股東權益報酬率。
而選股的二個面向是成長面+價值面，也就是作者說的成長價值指標(GVI)
第三章選股原理再探：如何規避風險
在投資的領域裡，風險的精確定義是報酬的不確定性，又可以分為市場風險(系統風險、不可分散風險)跟個股風險(非系統風險、可分散風險)。
而降低市場風險(擇時)是不可能的，所以應該以降低個股風險(選股)為主要目標。
第四章選股原理三探：善用市場效率
這裡提到一個金融學的重要概念，均值回歸，指一個變數無論高於或低於變數均衡值，都會以很高的機率向均衡值靠近的趨勢。根據這個理論，股票價格總是繞著其平均值上下波動。一種上漲或下跌的趨勢都不可能永遠持續下去，最終均值回歸的規律一定會出現，漲太多的，就會向平均值移動而下跌；跌太多的，就會向平均值移動而上漲。
接著在介紹效率市場假說。
再來是價值股效應的起因:反應過度及成長股效應的起因:反應不足。
最後是市場資訊的時間價值。
第五章利用成長價值指標（GVI）選股的方法
作者先說明簡單才是王道，簡單的方法才能放諸四海皆準，但也要小心被資料操弄。
而這本書的投資策略只要1指標+3紀律，確實夠簡單!
1個指標:結合成長面與價值面
3條紀律:
持續投資1:遵循徹體放棄擇時，全力以赴選股的投資策略。
分散持股2:遵循雞蛋不要放在同一個籃子裡的投資組合，建議以20支股票形成投資組合為最佳。
定期換股3:遵循迅速反應、耐心持有、定期換股、留強汰弱的交易週期，建議以每月交一次為最佳。
最後作者還列出了SOP，只要這個做就行了!
也提出了實戰的考量:流動性與交易成本
當投資人資本很大的時候，因為每日個股成交值都有一定的金額，若投資人買賣金額占當天該股票成交金額的比例太高，會導致影響到成交價，造成買得貴、賣得便宜，甚至買不到、賣不掉，此即買賣股票的流動性問題。
以下是作者提供的幾個解決辦法:
1.增加投資組合中的持股數目
2.採用市值比重權重組成投資組合
3.採用成交金額比重權重組成投資組合
4.限制股票的總市值下限
5.分散多天買賣股票重組投資組合
6.分割資金組成多個投資組合
第六章操作步驟詳解 
最後作者也列了兩個實例:隨機抽樣法+個股相同權重&產業均衡法+市值比重權重
當然作者也做了工商服務時間一下，不想這麼麻煩的人可以去Cmoney理財寶購買他的程式，會直接幫你算好列表。
第七章績效的驗證
擬定好一套投資策略後一定會先做個回測，看績效好不好再來決定要不要實際上線操作。
這裡作者也提到幾個坐回測時會發生的偏差，可能會造成回測績效與實際績效之間的差異。
1.先視偏差:如在4月的第一個交易日就以第一季財報的股東權益來選股。
2.短期偏差:回測時間長度不足。
3.存活偏差:以下市個股未包含在模型中，會高估報酬率。
4.風險偏差:冒著較高風險有可能獲取較高報酬，但未必是好的投資策略。
5.小股偏差:小型股可能有較高的報酬，但過度偏愛小型股可能會因缺少交易的流動性而不具實務上的可行性。
6.成本偏差:頻繁地利用最新資訊進行選股與交易，但因頻繁的交易會造成可觀的交易成本，在考量交易成本後，報酬率反而降低。
7.資料操弄偏差:只對樣本內的資料具有高度預測能力，對樣本外的資料則無。
接著作者說明他的回測方法與流程，而回測流程與他在書中所列的sop有些許不同，他也有做出說明。
對回測的數據也做出說明及解釋。
第八章再論股市贏家
這章比較重要的是提到心理因素，提到許多非理性行為及理論。
這也是比較新興的金融研究方向，有興趣的可以看一下。
附錄：如何估算合理股價
其實一開始看到本書的時候是有衝動直接使用一部份的資金直接開始操作這個投資策略，但是看完書後有幾個疑問讓我決定再觀察一下。
第一個就是它原本計算的報酬率沒考慮到股息的因素，所以使得原本大盤的報酬率偏低，而本書回測的方法沒有提及是否使用還原權息的股價來計算報酬率。
第二個是回測的交易頻率是每季。
第三個是回測包含的是所有前10%的個股，而SOP是採用隨機的方式。
也就是這三個問題讓我決定先不採用此方法，目前會使用幾個指標在過濾前10%的股票，在選出10~15檔股票的組合來做紙上測試，最後再決定要不要採用。
這本書其實相當推薦購買(即使個人覺得這個投資策略可能不太能用)，所以先不論他的公式跟投資策略到底能不能用，但是基本上這是一個可以讓人學習從開始構思投資策略到執行跟回測的分析方法，相關說明這本書裡面可以說寫得非常詳盡。這些都是是可以套用到開發其他投資策略上的，而且還可以訓練自己的邏輯推理能力跟組織架構的完整性。
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