討喜之異想天地

這本書可以說是葛拉漢投資哲學的現代化版本，這本書仔細分析價值投資史上著名事件、理論與操作方法。

作者本身就是葛拉漢的忠實信徒，從本書的內容就可以看出。

由於現今股市要找到葛拉漢最原始的淨流動資產股已經不容易了，所以葛拉漢的信徒並沒有死守這個規則。

而適度的放寬規則的同時，這個基本理念仍然運作得非常好。

作者找到的最好的量化策略就是併購乘數，也就是葛林布雷神奇公式兩條中的其中一條。

光使用這條公式就可以獲得非常驚人的成績，而且沒有受限於小型股，連大型股也都適用。

而現今比較有名的深度價值型投資人大部分都是市場派人士，運用自己的影響力，使公司的市場價格與實際價值接近，並獲取獲利。

這本書可以延續1984年巴菲特在哥倫比亞商學院在葛拉漢和陶德證券分析一書發表五十年的延續，即使又過了三十年，價值投資依舊屹立不搖，信奉葛拉漢和陶德的投資人依舊繼續賺大錢。

仔細看完這本書你就可以知道深度價值投資人的理論與實際需求，基本的量化分析功力、評估公司約略真實價值的技能、投資價值股需要得過人耐心與冷靜、以及價值股為什麼能創造比較好的報酬的原因-回歸平均數。

總結這本書的量化分析就是企業併購乘數，

企業乘數=企業價值/息前稅前淨利

企業價值=普通股市值+總負債+少數股東權益+優先股價值-現金及約當現金

而作者書中的測試是針對美國主要交易所掛牌所有公司市值的前40%進行測試。

這些企業中市值最小的也有18億美元(2013/12月)，

這可以當作是巴菲特合夥時期的低估型跟控制型投資策略的實際操作策略，因為假設你算出來的企業價值是1億美元，而該公司的息前稅前獲利是2500萬美元。

企業乘數就等於4，也就是你買下來這家企業所花的錢，只要四年的稅前息前獲利就可以回本，相當划算。

而且企業價值也有考慮到負債、優先股價值及少數股東權益，以及你併購公司取得的現金，是比較貼近真的併購所花費的成本。

基本上這可以說明為什麼巴菲特後來喜歡直接買下整間企業而不是只取得部分股權，畢竟買下來原本公司的現金你就可以拿去用了XD

尤其台股其實也不少公司帳上累計龐大現金但沒好好使用的，不要以為這沒什麼!

書中舉到美國著名的市場派投資人伊坎的例子，2013年蘋果公司帳上有1370億美元的現金部位，這些市場派人士積極發揮自身的影響力使蘋果宣布買回股票跟提高配息，結果蘋果從2013/5月低點的384美元漲到604美元，在不到一年的時間內漲56%。

創下股市最大型股的漲幅紀錄。

再次印證葛拉漢的價值投資法是經得過時間潮流的考驗，投資原則沒變，但是投資方法卻跟著時代一起演進，目前有名的價值投資人都是掌握葛拉漢的投資原則，並隨時代進步修正投資方法的人。

不過這本書的翻譯我沒有很滿意，但對深度價值投資的有興趣的人(尤其是偏向輛化分析的人)，這本書還是非常推薦。

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