討喜之異想天地

相較於上冊是我比較沒興趣&經驗的固定收益證券，下冊幾乎都是我熟悉&經驗豐富的普通股相關分析。

下冊有五個部分，共26章。

第四部分導言 與現金流量共舞
第二十七章 普通股投資理論
第二十八章 普通股投資的新準則
第二十九章 普通股分析的股利因素
第三十章 股票股利

第五部分導言 尋找理性投資
第三十一章 損益表分析
第三十二章 損益表的特殊虧損及其他特別項目
第三十三章 損益表的誤導伎倆：子公司盈餘
第三十四章 折舊和類似費用與盈餘能力的關係
第三十五章 公用事業的折舊政策
第三十六章 投資者對攤提費用的看法
第三十七章 盈餘紀錄的意義
第三十八章 質疑或摒棄過往紀錄的特殊理由
第三十九章 普通股的本益比：針對資本結構變化所做的調整
第四十章 資本結構
第四十一章 低價普通股：收益來源的分析

第六部分導言 拆解資產負債表
第四十二章 資產負債表分析：帳面價值的重要性
第四十三章 流動資產價值的重要性
第四十四章 清算價值的意義：股東與管理層的關係
第四十五章 資產負債表分析（總結）

第七部分導言 股市大假象與價值投資的未來
第四十六章 認股權證
第四十七章 融資及管理成本
第四十八章 企業金字塔信用擴張的幾個問題
第四十九章 同業之間的比較分析
第五十章 價格與價值之間的背離
第五十一章 價格與價值之間的背離（續）
第五十二章 市場分析與證券分析

第八部分導言 與葛拉罕和陶德環遊世界

第八部分是新增的，因為在葛拉漢的時代，各國法律、會計制度皆不一致，國際匯兌也是一個麻煩，所以全球投資是比較困難的。

即使是在現今網路發達的時代，你身邊又有多少人有進行國際投資呢?

還有一部分我覺得比較可惜的是，雖然導言是當代著名的投資人所寫，但第四、五、七部分的導言人都在導言中明確說明，自己並未讀過證券分析一書，直到要寫導言才讀。

雖然沒讀過也能成為投資大師，但是讓讀過又成為大師的人來寫本書對他們在投資上的助益，對讀者來說可能會更大。

作者也提到普通股評價從以往的三重標準

1. 適量及穩定的股利報酬

2. 穩定而充足的盈餘紀錄

3. 足夠的有形資產保障

演變成普通股的價值完全取決於它未來的盈餘。

時至今日，數十年過去，大部人的投資人依舊是以未來的盈餘來做為估算普通股的價值依據。

雖然這也很重要，但是我認為只擁有"未來"的盈餘是遠遠不夠的。

如果具有以上三重保障在擁有未來的盈餘，這不就是進可攻退可守的投資標的?

相對於一般投資人只看損益表，但其他三張大表也是很重要的。

尤其還要連續觀看好幾年，分析其中變化，才能掌握一些細節。

這本書，對於初學者來說可能太艱深難懂，不但例子已經過時，很多分析是基於當時的會計制度缺陷而來。

所以能讀懂這些分析背後的涵義是比較重要的。

不過儘管如此，撇開這些需要比較豐富經驗才能搞懂的地方不說。

看完下冊後讓我自覺(自我感覺良好)對普通股投資的基本觀念跟分析又更上一層樓。

不過要看完下冊還真要花點時間跟耐心......

這次我採用一鼓作氣看法，每天看8~10小時，也看了約一星期。

所以證券分析上下冊要看完，我想正常上班族的可能需要費時三~四個月左右。

跟一般訪間兩三個小時就可以看完的投資書相比，內容的深度跟廣度當然差多了。

所以書的價格不但高(一本定價$700，上下兩冊要$1400)，又厚(一冊大約400頁，兩本約800頁)。

絕對物超所值，有時間我一定會再翻第二次的!

因為這本書不只有觀念，還有分析方法。

難怪巴菲特說他至少看了四遍!!!!

→ 購買證券分析：第六增訂版(下)

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