這是一本很多人大推的好書,但我覺得這本書過於厚重,尤其是收錄的11篇演講稿內容有些互為重複,其實不用收錄這麼多,有些也沒什麼特別的。
本書總共分三個部分
第一章 蒙格傳略
第二章 蒙格主義
第三章 查理十一講
第一章就是介紹蒙格的生長,不看也沒差,可跳過。
第二章我覺得才是本書的重點,精華所在。
這邊講的是蒙格的生活、學習和決策方法。
這邊有三個重點
一、多元思維模型
必須知道重要學科的重要理論,並經常使用-要全部都用上,不要只用幾種。大多數人都只使用受過專業訓練的某一個學科,比如說經濟學的思維模型,試圖用一種方法來解決所有問題。你知道有句諺語是怎麼說的:在手裡拿著鐵鎚的人眼中,世界就像一根釘子。這是處理問題的笨方法。(這部分可以參考第三章收錄的第2~4講)
準備、耐心、紀律和客觀是最基本的原則。若能堅守這些原則,便能展現夢格最著名的特質之一:不頻繁買賣。和巴菲特一樣,蒙格認為只要幾次決定便能造就成功的投資生涯。所以蒙格喜歡一家企業,他會下非常大的賭注,而且通常會長時間持有該公司股票,蒙格稱之為坐等投資法(sit on your ass investing),並指出這種方法的好處:你付給交易員的費用更少,聽到的廢話也更少,如果這種方法生效,稅務系統每年會給妳百分之一、二或三的額外回報。在他看來,只要購買三家公司的股票就足夠了。所以蒙格願意將高比例的資金壓寶在少數機會。華爾街有哪家機構、哪個理財顧問或哪個基金經理人敢做出這樣的宣言!
蒙格通常會先注意應該避免什麼,也就是說,先弄清楚應該別做什麼事,然後才會考慮接下來要採取的行動。我只想知道我將來會死在什麼地方,這樣我就可以永遠不去那裡。這是蒙格最喜歡的妙語之一。無論是在生活中,還是在商場上,蒙格避開棋盤上無意的部分,把更多時間和精力用在有利可圖的區域,從而獲得巨大財富。
二、能力圈理論
蒙格小心翼翼畫出他的能力圈,把投資領域侷限在簡單而且可以理解的備選項目之內:關於投資,我們有三個選項:可以投資;不能投資;太難理解。
蒙格雖然極其仔細,但不會像其他人那樣,有時深受無關緊要的細節和旁鶩之害。蒙格在分析過程中,會逐步排除投資變數,等到分析結束時,已經將待投資項目簡化為最顯著的要素,是否要下手投資也已了然於胸。價值評估到最後變成一種哲學的評估,而不是數學的衡量。在客觀分析架上蒙格畢生經驗,及其在認知模型方面的技巧三者共同作用下,他最終得到的是種投資的感覺。
到了這個時候,剩下的必定是一家極其出色的投資標的,但蒙格並不會立刻衝去買它的股票。他知道在正確評估股票價值之後,還必須在正確的時間買進,所以他會進行更精細篩選,也就是扣板機前的檢查,當需要在短時間完成評估時,這種方式特別有用。檢查清單上的項目如下:目前的價格和成交量是多少?交易行情如何?經營年報何時公布?是否存在其他敏感因素?是否存在隨時退出投資的策略?用來買股票的錢現在或將來有更好的用途嗎?手頭上有足夠的流動資金嗎?或者必須借貸?這筆資金的機會成本是多少?等等。
這種透徹的篩選過程需要很強的自制力,而且會造成長時間沒有明顯的行動。但正如蒙格所言:對於提出更完善投資策略並加以執行來說,勤奮工作是至關重要的。勤奮工作是進行式,不管是否會帶來投資行動-通常是不會。
他們花在學習和思考上的時間,比花在行動上的時間要多,這種習慣絕對不是偶然。這是每個行業的真正大師身上,所體現出來的紀律和耐心的混合物:一種絕不妥協的把手上的牌打好的決心。糟糕的結果是可以接受的(因為有些結果並不在掌握之中),但準備不足和倉卒決策是不可原諒的,因為這些因素是可以控制的。
在少有的黃金機會,如果所有條件都具備了,蒙格決定要投資,那麼他很可能會下很大的賭注,決不會小打小鬧,或進行小額、投機性投資。雖然這種做法包含著不確定性,然而蒙格的投資行動卻沒有不確定。正如他所說,他的行動結合了絕對的耐心和絕對的決心。蒙格的自信來源並非誰或者多少人同意或反對他的觀點,而是客觀看待和衡量自己的能力。這種自知之明使他在衡量它的實際知識、經驗和思維的正確性時,能夠擁有一種罕見的客觀態度。在這裡,我們再次看到,良好的個性素質:自律、耐心、冷靜、獨立,扮演了重要腳色。
三、投資原則檢查清單
聰明的飛行員即使才華過人,經驗再豐富,也絕不會不使用檢查清單。
風險:所有投資評估應該從風險評估開始
*估算適當的安全邊際
*避免和道德有問題的人交易
*堅持為可見的風險要求合理的補償
*永遠記住通貨膨脹和利率的風險
*避免犯下大錯;避免資金持續虧損
獨立:唯有在童話中,國王才會被告自己沒有穿衣服
*客觀和理性的態度需要獨立思考能力
*記住,你的對錯,並不取決於別人同意或反對-唯一重要的是你的分析和判斷是否正確
*隨波逐流只會讓你往平均值靠近(只能獲取中等的成績)
準備:唯一的獲勝方法是工作、工作、工作、工作,並希望擁有一點洞見
*透過廣泛閱讀把自己培養成終生自學者;培養好奇心,努力使自己每天更聰明一點點
*比求勝的意願更重要的是做好準備的意願
*熟練掌握各大學科的思維模型
*如想變得更聰明,你必須不停追問為什麼、為什麼、為什麼?
謙虛:承認自己的無知是智慧的開端
*只在自己明確界定的能力圈內行事
*辨識和查核否定性證據
*抗拒追求虛偽的精確和錯誤的確定的慾望
*最重要的是,別愚弄自己,而且要記住,你是最容易被自己愚弄的人
嚴格分析:運用科學方法和有效的檢查清單,能把錯誤和疏忽減到最少
*區分價值/價格、進展/行動、財富/規模的不同
*記住淺顯的,勝於掌握深奧的
*做一個商業分析家,而不是市場、經濟學或證券分析師
*考慮總體的風險和效益,永遠關注第二層或更高層次的潛在影響
*要往前想也要往後想;反過來想,總是反過來想
配置:正確配置資金是投資人最重要的工作
*記住,最佳用途總是從次佳用途比較出來的(機會成本)
*好點子得來不易;當時機對你有利時,要狠狠下注
*別愛上投資項目;要視情況而定,伺機而動
耐心:克制天生好動的傾向
*複利是世界第八大奇蹟(愛因斯坦),不到必要的時候,別去打斷它
*避免多餘的交易稅和摩擦成本,永遠別為了行動而行動
*幸運降臨時要保持頭腦清醒
*享受結果,也享受過程,因為你活在過程當中
決心:當合適的時機出現,要果斷採取行動
*在別人貪婪時恐懼;在別人恐懼時貪婪
*機會不會常來敲門,所以當機會來臨時,抓住機會
*機會只眷顧有準備的人:投資就是這樣的遊戲
改變:適應變化並接受不可避免的複雜性
*認清並適應你所處世的世界本質,別指望世界來適應你
*不斷挑戰和主動地修正最愛的觀念
*正視現實,即使你並不喜歡;尤其是在你不喜歡現實的時候
專注:別把事情搞複雜,記住你原來要做的事
*記住,聲譽和誠信最有價值的資產:而且可能在瞬間化為烏有
*避免妄自尊大和生出厭倦無聊的情緒
*不要見樹不見林
*務必排除不必要的資訊干擾
*面對大問題,別當鴕鳥
請像把大量金錢投放在不用額外再做決策的地方。如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了,那麼當它漲到你預期的水準時,就必須考慮賣掉。這很難。但是,如果能購買幾家卓越的公司,就可以安心坐下來等啦。那是很好的事。
第三章
第一講 如何讓自己生活悲慘
第二講 普世智慧的投資應用
第三講 論基本的、普世的智慧
第四講 關於實用思維的實務思考?
第五講 專業人士需要更多跨領域技能
第六講 像波克夏一樣投資
第七講 財富效應與灰金效應
第八講 二○○三年的金融大醜聞
第九講 學院派經濟學的九大缺陷
第十講 蒙格的普通常識
第十一講 人類誤判心理學
晚年萬歲──受西塞羅《論老年》啟發
可以從講稿中去仔細品味蒙格的獨特思考方式,這邊就不多做贅述。
這邊我覺得獲益比較多的是第二、四、十講跟晚年萬歲。
關於投資心理學這部分,由於已經看過更好的書籍(為什麼會賠錢?弄懂投資最常見的16種心理陷阱),所以對於這本書中的投資心理學,就沒有像其他人這麼推薦。
這本書非常厚,要讀完也要花點時間。但讀完之後你或許會跟我一樣,之後再重讀時,知道只要挑選精華的第二章,跟十一講中的幾篇重讀就行了,其他的內容多有重複。
這本書可能要對投資有點想法或程度的人買來看會比較適合。
→ 購買窮查理的普通常識:巴菲特50年智慧合夥人 查理.蒙格的人生哲學(修訂版)
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