討喜之異想天地

今年終於是開始投資記錄的第五個年度，成績單如下。

五年中，僅有一年低於基準指數1.03%，其餘四年都超過至少5%以上，五年累計報酬為81.32%(年複合報酬率12.64%)，也大幅優於同期的基準指數11.42%(年複合報酬率2.04%)。雖然過去五年的報酬率還不錯，但還是希望未來能繼續保持下去......隨著資金的增長，報酬率就算保持在相同的水準，獲利還是會明顯的慢慢放大，這就是滾雪球阿......

今年持股與去年相同的有三家

新產-仍然是投資組合中持股比例最高的，是存股的好標的。今年獲利不錯，可惜沒有同步反應在股價上，目前市價僅略高於平均持股成本。

       如果國人保險觀念能日趨正確的話(購買定期險而不買還本或終身型保險)，產險公司勢必能從壽險公司獲得更多的保費，獲利也會在更進一步的提升。

聯華-主要是著眼在轉投資的聯華氣體上，其它轉投資跟主業的獲利跟這一家轉投資的獲利其實差不多，而工業氣體是科技業的必備耗材，市價也是僅略高於持股成本高一點。

漢唐-無塵室大廠，今年在大陸的接單跟轉投資都不錯，目前明年訂單應該無虞，但仍屬於景氣循環股，要仔細觀察，市價以高於持股成本一段距離。

今年新增的持股

遠雄-原本是以短期投機為主，沒想到也持有了一段時間

主要是獲利不錯，雖然前董座有些個人法律問題，加上某市長覺得毛毛的就可以要求停工，並以不合理的安全測試為要脅。

不過這都不是重點，主要是因為就算巨蛋不蓋了對遠雄的損失也不是太大。

目前市價跟買入成本有一些距離，但還不是很多，離我想要出場的價格也還有一段距離。

去年持有今年以賣出的公司

豐藝-年中達成200%獲利後，陸續出脫約75%部位， 原本想留著剩下的25%去達成零成本的目標，但是後來仔細想想這樣的以零成本為目標的方法似乎不是很好，所以就把它出清。並且僅記不要因小失大。千萬不要持有你不想加碼的公司，尤其當你賣出後還有很好的公司在等你時。

上福-賣出原因有幾個，主要是公司管理階層(同時也是主要股東)的薪酬佔獲利的比例實在太高了，再來公司有轉向業外投資開始不務正業的跡象(房地產買賣、飯店等)。

順發-本業業績持續衰退，加上有更好的公司再等我。

年中買進賣出的公司

好樂迪-僅持有一個月，月初買月底出平均報酬率約10%，這筆交易真的有點太急躁，因為是用量化分析買進的，再進行質化分析前就已經漲到合理價，所以執行賣出，可惜若進行質化分析可能就不會賣出，年底價格加上股息，可以獲利更多!

普萊德-一月買進四月賣出，平均報酬率約20%，與好樂迪一樣同屬量化分析後買進，未進行質化分析。

矽品-參與日月光收購的套利活動，報酬率約6%。

崇越-八月買進九月賣出，平均報酬率約9%，同樣屬於量化分析後買進，未進行質化分析。

總結發現，因為質化分析而持有的幾乎都需要時間來醞釀發酵，而量化分析都因為短期不合理的原因，使得市場價格與公司價值偏離很多，而且幾乎都很快就會修正回合理的價格(一~三個月)內，就可以獲得不錯的獲利(10%以上的報酬率)。不過可惜這種機會不多見，所以握著錢等機會也是很重要的。

今年可以說是上沖下洗非常厲害的一年，大盤高低差接近三千點，有進行短線或槓桿操作的人看對趨勢應該賺很大，可惜我只有用賣出選擇權做有限避險，雖然在大漲時犧牲了一些獲利，但在下跌時確實發揮了很好的穩定效果，而且總結來說，至少也都還是獲利的。

下圖是基準指數的報酬對比表

今年中經過仔細評估後還是把坦伯頓方法拿回來用，不過做了一些改良，更能配合我的投資方式，所以才能在上半年台股攻萬點的時候，持續減碼，也可以在八月底台股史上最大跌幅那一天進場減了便宜。

展望明年，雖然我不覺得總統大選會對股市有什麼太大的影響，但好像很多人都相信。

但從目前的基本面評估，現在大盤應該是位於合理區間的下緣，不高不低。

手中仍有35%的現金可以進場，未來最大的獲利就只能期望新產快點反應價值，目前量化分析的篩選結果沒有想買入的企業。

不過也不是沒有大跌風險，目前特定法人預期一月會有很大的方向，但多空不明的雙壓。

最後再來跟台股基金過去一年跟過去五年的對比

台灣股票型135檔基金中過去一年報酬率最好的是12.88%

台灣股票型135檔基金中過去五年累積報酬率最好的是72.13%

台灣中小企業股票型32檔基金中過去一年報酬率最好的是10.33%

台灣中小企業股票型32檔基金中過去五年中累積報酬率最好的是57.66%

台灣科技股票型34檔基金中過去一年報酬率最好的是10.88%

台灣科技股票型34檔基金中過去五年累積報酬率最高的是59.41%

整體來說第一個五年的結果還算滿意，希望下一個五年的結果仍然可以是這樣。