討喜之異想天地

這本書雖然主要是說服讀者放棄主動式投資而改採被動式投資(指數化投資)的方法。

但對主動式投資的人來說也還是非常推薦。

因為裡面提到的四大關鍵不論是主動式還是被動式投資者來說都是必須弄清楚的。

至於第五部投資策略:整合思考，主動式跟被動式投資者的思考方式就不一樣了。

加上美國跟台灣的稅制跟退休金計畫又不一樣，所以主要是看他的觀念，對於什麼應稅緩稅計畫就可以略過不看。

關鍵一:投資理論

第一章 不入虎穴，焉得虎子(談論風險與報酬之間的關係)

這張主要是說明報酬與風險之間的關係，高報酬的資產毫無疑問的必然伴隨著會讓人胃痛、晚上睡不著的風險，而安全的投資則注定了報酬有限。

如果想要了解風險與報酬的關係，最好的方法就是研究幾世紀以來股票與債券的表現。

風險與報酬是無法分割的，不要期待有什麼投資標的可帶來高報酬而無需承擔高風險，也不要期待低風險的投資會有高報酬(如果有人做出這樣的承諾，他不是騙子就是瘋子，請遠離這個人)。

甚至，當政治與經濟局勢看起來前途無光的時候(也就是報酬率最低的時候)，才會有最高的報酬率(想想2000年網路泡沫、2008年金融風暴)。

風險性資產持有越久，損失的機率就越低。

第二章 估量股市這頭野獸(談論利率與報酬之間的關係)

只有能夠創造收入的資產，例如股票、債券或商用不動產，才是真正的投資。懷疑論者會提出有許多股票並沒有股息、獲利、甚至營收(看看生技股就知道了，真的有這種公司)。

這是事實沒錯，但任何股票只要價格不是零，就代表一定有某些投資者認為這支股票在未來可以有營收，並產生獲利及配發股息。

此外，葛拉漢則指出，若因期待股息增加而購買某支股票的話，這是個空想，而非投資。

而個別投資人所擁有的投資技能中，最重要的應該是估算長期未來報酬的能力。

這裡也提出幾個學術模型，但大都不實用(如:股利折現模型跟高登公式)。

因為只有未來能創造收入的投資才有意義，但這些未來的收入必須經過折現，才能得到現值，經過這個過程更能凸顯出未來收入不如現時收入的本質。

而未來誰說得準?所以只要知道一個重要結論就夠了，就是貼現率(利率)跟資產價值之間的關係會呈現反比狀態。

第三章 市場聰明，你傻瓜(打敗市場不可能，請投入市場(指數化)的懷抱)

這章提出充分的證據顯示，專業投資經理人沒有所謂的正確選股技術，因為年復一年，投資經理人的績效表現一直都很不穩定。

也沒有任何證據可以證明，有任何人能準確掌握市場時機。

加上投資經理人們創造的預期淨利等於市場整體報酬減去管理費用，所以想要令人滿意的報酬，最可靠的方法就是指數化(投資整個市場)。

第四章 完美的投資組合(結合前三章的理論，進行資產配置，完成投資組合)

實際上的資產配置必須考量個人對於風險的承受力、資產配置的複雜度及追蹤偏差。

最重要的資產配置決策涉及如何調配風險資產(股票)及安全資產(短期債券、票券、定存及貨幣市場基金)的比例。

關鍵二:投資簡史

第五章 當勝利號角響起：狂亂的歷史

作者認為面對投資時，欠缺歷史感所造成的傷害最大。

一開始是簡單討論股市報酬與科技發展之間的關係，之後就是迅速、簡單的介紹一些泡沫的形成及破滅。

即使你能精通理論、心理學與投資實務，但是當眾人皆醉時，倘若你無力保持清醒，那麼你所有的努力都將白費。

第六章 苦悶的深淵：痛苦與機會

市場總是會反覆出現追逐狂熱及過度高估的狀況，同樣的，人們也常會陷入莫名其妙的沮喪。

投資者必須理性地面對不理性的榮景，也必須有能力處理似乎無所不在的憂鬱情緒。

對長期投資者來說，比較重要的議題是低報酬率與悲觀主義持續的時間會有多久?

所以這章主要是回顧市場最低迷的時候，希望能順利幫你度過這艱難的時期。

關鍵三:投資心理學

第七章 愚行

行為財務理論-研究人性如何強迫我們做出不理性的經濟決策。

提出投資人最可能犯的行為錯誤-群眾心理、過度自信、時近效應、追求刺激的需求、短視損失驗惡症、好公司好股票錯覺、型態幻覺及鄉村俱樂部症候群。

這些行為不該出現的行為將會侵蝕你的財富，就和狂風暴雨將會沖蝕山邊的泥土一樣。

第八章 行為治療法

針對前章的愚行提出治療法。

關鍵四:投資產業

第九章 別把股票經紀人當自己人

這章提到的股票經紀人感覺比較像台灣的第四台的老師或券商營業員。

第十章 也別相信共同基金

基金公司是賺管理資產的公司，而不是幫投資人賺錢的公司。

第十一章 當大導演碰上華爾街

盡量避免看報章媒體的財經新聞。

第五部 投資策略：整合思考

第十二章 你存夠錢了嗎？

我們儲蓄就是為了可以在為未來花掉。投資就是實現延遲消費目標的手段。

基本上來說，未來的消費型態，你會在什麼時間用什麼方法花用儲蓄，才是決定資產配置方式的最重要因素。

簡單來說，你是為了退休預作準備?應付緊急狀況?買房?子女教育金?

在大多數狀況中，你會同時為了這些理由而存款與投資。

如果將這些理由分別看待，且分別處理，將會是件極端荒謬的事。

應該將所有目標整合成單一的投資組合。

為所有的投資項目訂立一個完整的投資策略，將可大幅簡化財務管理、降低開銷，並且增加勝算。

大部分的投資目標都是對退休做準備。

所以作者優先處理這麼目標，之後想再為其他目標存錢，都不會是太難的事。

第十三章 定義自己的組合方式

這邊只要看前面的資產配置就夠了，後面的範例對美國人比較有用。

台灣人不適用。

第十四章 既然開始了，就無怨無悔

指數化投資一定要長期投資，還要定期再平衡各項資產的比重。

這章就是在說明這些建立投資組合後的後續調整。

基本上，不願意、也沒太多心力主動選股的人，用指數化投資真的會比較適合、又簡單。

不過指數化投資也不是沒有缺點，只是目前比較少人談到。

而且真的要發生好像比較困難，所以與其花龐大的心力、時間，去做主動式投資。

我真的建議大家做簡單的指數化投資就好，主動式投資是條不歸路......別輕易踏上。

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