第十二章，建立投資組合。如第11章所解釋的一樣，投資組合最大的挑戰，並非如何藉著低買高賣，提高投資報酬率，而是如何慎重地接受適當的市場風險水準，得到較高的長期報酬率。長期投資成功的最大秘訣是避免嚴重虧損。漫長的投資歷史中，最悲慘的地方就是投資人過於勇猛或過度貪心，因而遭致嚴重虧損。總之，造成自我毀滅的情形太常見了，投資人應該記住，自己決定長期投資策略時，要記得最佳化和最佳之間有著重大差異。
第十三章，寫下你的投資策略。你應該清楚說明你的長期投資策略，而且要用書面寫下來，主要原因是要保護你的投資組合，不受來自你自己的傷害，同時要在市場先生造成當前市場最低迷、你的長期投資策略似乎突然陷入最深的疑慮時，幫助你堅持自己的長期投資策略。把精神放在發展清楚的長期投資策略上，達成持續符合自己對短期市場風險忍受度的特定目標。
要對抗市場先生的短期資料和低迷情勢，最好的武器是知識與了解，尤其是對自己、自己的目標和優先事項的知識與了解。這就是你慎思明辨後決定的投資策略應該寫成文字的原因。當你身邊的人都受到感性驅策時，別相信你自己會完全理性因為你也是人。
要是有一家商店，把最有吸引力的產品，用比市價便宜一成、兩成甚至三成的折扣拍賣，我們當中有誰能夠收起皮夾，離開這家店?我們沒有一個人會說:這些東西在打折的時我不想買，我要等到價格回升時才買。但是大部分人從事投資時，正好就是表現出這樣的投資行為。
唯有了解投資和資本市場的本質，你才能夠跳脫目前這種矛盾，也就是跳脫花太少精神在真正重要工作上，沒有規劃和遵守明智而適當的投資策略與做法，以至於長期績效不能勝過大多數投資人的矛盾。
身為投資人，當你得到你想要的成果時，你就是贏家。但要得到這種成果，你必須遵守符合你個人目標的長期策略。
第十四章，追求勝利。你的需要、目標、市場經驗和投資策略可能經常必須進行有系統地檢討，每隔兩、三年檢討一次，可能最適當。以下是投資策略檢討中的幾項簡單要點:
1. 投資策略是否經過務實的設計，符合你這位長期投資人真正的需要和目標?
2. 投資策略是否極為清楚、明確地寫下來，連能幹的生手都可以明確遵循你真正意願，管理這個投資組合?
3. 如果像過去五十年(包括2008年)一樣，市場實際發生過多次最動盪的市況，你在這種令人最困擾的市場中，是否能夠堅持你的投資策略?
4.你執行的投資策略是否能夠達成你的長期目標?
健全的投資策略會符合上述所有檢驗標準，而你的投資策略是這樣嗎?
第十五章，績效評比。葛萊欣法則劣幣驅逐良幣的情況很容易出現，投資經理人會跟投資人一樣，沉迷於短期績效，以至於忘了深思熟慮，考慮長期投資做法和目標。績效評比用這麼精確的方法，說明最近的短期報酬率，會影響我們的想法，讓我們相信短期具有意義，長期會類似於短期。但是這種事情幾乎從來沒有出現過，這就是市場先生專長的短期思考，是長期投資成功死敵的原因。
起點或基準年度很重要。很多最讓人驚嘆、蔚為奇觀的投資績效圖，只要所在顯示期間的起點或結束的地方，加上或減去一、兩年，其績效就會變的相當平凡。投資人總是應該拿全部的記錄，不要只看經過別人精挑細選的摘要圖。
1999年的一項研究斷定，1984-1998年間，S&P500指數每年平均上漲17.9%，一般股票型共同基金投資人卻只賺到7%，其中的原因是經常買進賣出。很多投資人買了共同基金後沒有堅持到底，反而設法預測市場循環，進行波段操作，持有共同基金的期間通常不到三年，就把基金賣掉，改買不同的基金。
第十六章，預測市場不難，但誰說得準。長期投資人根據經驗，知道經濟行為的常態分配具有極強的規範力量，經濟與股市的主要力量會趨向正常的核心趨勢。有一個好方法可以務實看待未來報酬率，就是假設未來本益比和利潤趨勢會侷限在歷史上下限之間，也會越來約貼近平均數值。
大致預測股市不難，但是精確預測的確不可能。同樣的，大略預測股市長期的正常走向不難，但是估計股市未來幾個月的走是機乎不可能，而且沒有意義。
葛拉漢在證券分析的引言中，明智地警告說:長期投資人必須小心，不要從最近的經驗中學到太多東西。
第十七章，投資散戶的贏家思考。賺取所得的人要建立自己的終生儲蓄，要為退休保障進行投資，都有一定的年數限制，不能再賺錢和儲蓄的人必須靠一定的財力，渡過長短無法確切知道的歲月。
金錢的情感力量和象徵性經常比金錢的經濟力量大，散戶要是能夠小心處理這兩點，就是聰明人。
下圖顯示當股息不再投資的情況下，股價上漲會使投資人的一美元成長為105.96美元，但如果股息再投資，1美元匯成長到2591.79美元。
你可以提高自己創造優異投資績效的機會，這點表示可靠的達成你自己明確而實際的投資目標，方法是每年花一點時間，正式評估你的投資目標、財力、財務責任，並且拿先前務實的期望，檢討近期的投資成果，保留檢討記錄，重新評閱過去的檢討時，你會學到很多跟自己和自己的能力有關的東西。
你的注意力通常會集中在投資上，但下列事項也應該檢討:儲蓄、保險、銀行信用額度、經常負債、每年所得、支出與遺產稅計畫。這種有計畫的做法是為了打開燈，客觀檢視你的整體狀況。
投資散戶思考投資決策時，下面的十戒可能是有用的方針:
1. 要儲蓄。拿你的儲蓄投資在你未來的幸福和保障上。
2. 不要投機。
3. 切勿以稅務原因做為投資主因。(台灣不適用)
4. 不要把住宅當成投資。把家當成和家人一起過日子的好地方。住宅目前不是良好的金融投資，而且從來都不是。但是住宅的確可能讓你家庭幸福的良好投資。
5. 絕對不要玩期貨。期貨交易其實只是價格投機，不是投資，因為其中沒有經濟生產力或附加價值。
6. 別錯看股票營業員和共同基金業務員。他們通常是很好的人，但是他們的工作不是替你賺錢，而是從你身上賺錢。
7. 不要投資新的或有意思的投資工具。設計這種投資工具，目的絕大部分是要賣給投資人，而不是要讓投資人擁有。
8. 不要因為你聽說債券是保守的投資，或是收益和本錢保障的投資，就投資債券。債券價格的震盪幾乎和股票相當，而且在對抗長期投資的重大風險-通貨膨脹方面，表現相當差勁。
9. 寫下你的長期目標、長期投資計畫和遺產稅計畫-而且要努力遵循。雖然建議要每年檢討，但是每隔十年至少要檢討這些計畫一次。
10.別信任你的感覺。你覺得樂不可支時，你很可能就要倒楣了；你覺得心情惡劣時，請記住，這時正是黎明前最黑暗的時刻，因此你不該採取行動。在投資方面，活躍幾乎都是多餘的，少就是美。
第十八章，選擇令你安心的基金。投資不是嗜好，每一項重要的研究都發現，自力更生的散戶平均成果都不好。此外，它們的成果高於或低於平均值的距離相當大，因此有太多投資人困在非常不好的成果中。這就是營業員通常每年喪失超過20%客戶的原因。這些客戶虧掉了貨真價實的鈔票，卻永遠也不可能賺回來。
只有少數共同基金在經過風險調整後，能夠創造十分優異的長期成果。五十年來，共同基金合計年度複合報酬率輸給S&P500指數1.8%，報酬率為11.8%，低於這個指數13.6%的報酬率。過去二十年來，指數型基金的報酬率一直勝過80%的美國共同基金。普林斯頓大學的莫基爾教授經過多年慎重研究後，發現要估計一檔基金和其他共同基金相比的未來績效，最好的方法是只根據兩個因素來投資:A.投資組合周轉率：B.費用。這兩因素都是比較少就是比較好。
第十九章，小心偏高的管理費。從管理費占資產比率的角度來看，一般的管理費看來的確相當低，對散戶來說，管理費只佔資產的1%多一點，對機構投資人來說，只比資產的0.5%略高。但是這種算法不是計算或說明管理費的正確方法，投資人已經擁有自己的資產，因此實際上，管理費應該根據投資人從經理人所創造報酬率中分到的部分，做為計算基礎。用正確的方法，計算管理費佔報酬率的百分比，管理費看來就不再便宜。如果年度平均報酬率為8%，那麼同樣的管理費就不是1%或0.5%，而是更高，個人所付出的管理費佔報酬率的12%以上，機構法人付出的管理費佔報酬率的6%。
指數型基金目前收所的管理費很低，針對投資機構所收取的管理費在0.05%以下，對個人收取的管理費在0.2%以下。
第二十章，投資規劃。對你和你的家人來說，比較明智和比較好的決定可能是百分之百投資在證券上，因為你的投資時間架構遠比你的生存時間長很多。
投資應該總是為了投資而投資，不是為了你的年齡之類的個人原因而投資。
複利很有力量，但重點不是複利多得善於增加實質財富，而是通貨膨脹會無情地摧毀財富的購買力，速度幾乎和經濟成長創造財富的速度一樣快。只有實質的淨獲利才能花用。
因此，要小心一些文宣和廣告，這些東西用未來賺到驚人財富的虛幻承諾，欺騙投資人，卻不解釋通貨膨脹同時會造成極為不利的影響，會冷酷無情的摧毀你的資本。
要把你的投資時間和方式區分開來，你的投資不會知道你的期望或意圖，實際上也不在乎這些事情，身為投資人，你必須適應市場，市場不會配合你。
在你作為投資人的歲月裡，最適合你的投資計畫會一再改變，原因之一是你的環境和財力會變化，原因之二是你的目標和重大抉擇會改變。但是如果你的計劃考慮越周到、健全、及早規劃，你應該不需要隨著時間流逝，而改變你的計劃。規劃健全的長期投資計劃時，以十年為一個單位是最適宜，因為探討十年這麼久的時間，會有助於提醒我們健全的投資具有長期性質。
把你的儲蓄和資本目標，跟務實的投資報酬率期望和你擁有的時間價格結合起來，你就可以畫出自己的投資人三角形，看出你每年需要提撥多少資本或儲蓄，投入自己的長期投資中，成功地達成務實的目標，為退休期間，準備足夠的錢以供開支。
在扣除通貨膨脹後，每種投資工具非常長期的報酬率大約如下:
股票4.5%；債券1.5%；國庫券1.25%
如果你假設自己投資股票的長期實際報酬率能達到10%，你絕對是太樂觀了。
其次，請記住，在真正的長期內，最重要的投資決定似乎總是明顯，請你據以行動，以下是做決定的兩條最重要規則:凡是投資十年以上的資金，應該投資在股票上；凡是投資期間低於兩、三年的資金，應該投資在現金或貨幣市場工具上。
第二十五章，投資很簡單，但絕不容易。投資人研究投資現實狀況的話，可以保護自己和自己的投資，避免極為常見卻不切實際的信念，也就是避免相信自己可以找到持續打敗大盤的基金經理人。消息靈通的投資人明白，積極管理型投資經理人要打敗大盤，唯一的方法是比對手更常找到和利用其他投資人的錯誤，而且知道致力打敗大盤的經理人非常可能過度努力，反而遭到大盤打敗。堅持獨力努力或跟專業經理人合作，設法打敗大盤的大部分經理人和客戶，都會對結果感到失望，因為這種遊戲是輸家遊戲。
幸好散戶不必打敗大盤，投資要成功，用不著靠打敗大盤。設法打敗大盤、設法創造優於其他投資人的績效，會讓你分心，讓你忘掉相當簡單卻很有趣、又十分有效的責任，就是忘了最能夠提高你期望成果的長期投資計畫。
構思能夠持續遵循的健全長期投資策略，是通往成功投資的坦途。其中所需的行動並不複雜，真正的挑戰在於遵守長期投資的紀律，避免令人興奮，卻也令人分心、圍繞在真正投資運作週遭的多於事物。遵循長期投資紀律的承諾是你的主要責任，也是你對自己的長期投資成功奉獻心力最好的機會。
要盡到你自己的個人責任，你需要下列三種特性:
1. 對發展和了解你的真正興趣與目標深感興趣。
2. 基本上了解資本市場與投資的基本性質，包括了解市場先生的花招詭計，也了解強大投資機構主宰市場的事實。
3. 紀律嚴明，能夠擬定和堅持長期能夠達成自己務實投資目標的基本政策，這點也是這本書的全部重點所在。
關於長期投資，看完這本書的確又帶給我非常多的想法跟投資新觀念。
真的非常推薦購買，整本書的內容都非常具有啟發性!幾乎沒有什麼贅言。
所以才有這麼多心得
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