討喜之異想天地

因為有網友-旅團團長在前文豐藝分割組裝製造應用事業群予子公司勁豐 基準日8/1中問了為何我在先前的文章中對豐藝切割子公司會有"可能"對母公司的股東造成傷害~所以這邊文章就誕生了(是可能lol不是一定喔)

這裡先做個簡單的假設，如果有一間100%持有的子公司獲利為100元，母公司作出引進策略性投資人及吸引有用人才等因素後，決定釋股導致降持股下降至60%，

母公司在釋股前可認列的投資損益為100%*100=100元，而釋股後一樣要認列100元的損益，子公司的獲利要變成166.66元(166.6*60%=100)，獲利需要提高維釋股前的66.66%之多!

我這邊比較懷疑的是只需要進行引進策略性投資人及吸引有用人才等因素進行釋股就可以使子公司的提高這麼多嘛!?(短期內來看不太可能，如果把時間拉長至三五年以上或許有可能)

以下圖片截至豐藝102年股東常會議事手冊討論事項第五案

可看出釋股對象為該公司員工、對該公司有助益之策略性投資人或財務性投資人為原則。

現增或釋股價格不會低於發行現增時最近一期勁豐財報的每股淨值，而處分持股則會請獨立專家出具合理性意見書。

所以現增價格就是一個重要的關鍵因素!

下圖截至豐藝101年年報P194

從上圖可以看出2012年底勁豐的每股淨值為21,539/1,000=21.539/每股，營益率有多高9,928/28,521=34.81%，EPS達8.34，而且切割出去的是近年拉升豐藝營運表現的特定應用產品事業

前文引用的新聞中也有提到豐藝指出，特定應用產品範疇很廣泛，包含汽車電子、醫療、自動控制產品，去年也推出智慧型自動販賣機產品，產品利潤高於豐藝整體平均，佔豐藝營收比重約 5 %左右。

雖然這營收占豐益的比重不重，但是如果真如杜懷琪所說勁豐近年EPS可穩定在7-8元，在算考慮到流動性貼水需要折價下，就算用淨值的兩倍，去認購都算划算

加上特定人又是公司找的，所以決定權在公司手上，找什麼人及可以認多少股

會不會出現之前圓剛 圓展分割時的問題(不知道的人詳情請詳從IPO談挖錢秘辛-以圓剛(2417)&圓展(3669)為例--小治、洋蔥切切切，眼淚流流流之二：分割併同簡易上市-鴻海分拆思考及圓展IPO，標準董監坑殺小股東的實例)

當然這只是以前發生過的案例，不代表豐藝也會這樣做(如果有這種可能性發生我會手上的持股賣光)

所以會不會像圓剛 圓展分割案依樣出現這麼圖利特定人的可能性，現增價格就是一個重要因素了。

不過對股東或投資者來說在產業前景、公司成長性及產品護城河的評比上，我想改投資勁豐應該會比繼續持有豐藝來的好!當然也還要看價格多高拉XD

最後結論是釋股後如果無法讓勁豐獲利拉升至可以彌補母公司所減少的投資收益下，母公司的原有股東當然就是有所受損了

現增價格是否有圖利特定人的情形就要等豐藝後續公布現增價格、特定人對象及合理性後才能知道。

這就有賴各位股東心中那把尺去衡量價格合不合理、對象適不適合後，再說出明智的決定搂(賣?繼續持有?)